男装品牌报喜鸟(002154.SZ)正面对前所未竽暌剐的危机。

　　2013年12月14日，报喜鸟宣布通知布告称，拟调剂营销收集优化扶植项目，包含不再实施购买47家商铺的筹划，以及调剂该项目实施的主体、地点、方法和品牌等。自2011年4月决定实施后，该项目历经数次变革和延宕，此次调剂借居宣判了它的逝世刑。

　　双重危机下，报喜鸟的财务状况已经周全恶化。2013年前三季度，报喜鸟总营收和净利润分别下滑了9.43%和54.11%;存货和应收账款也居高不下，导致公司经营晃荡现金流剧降，短期偿债才能堪忧。

　　二级市场上，公司的股价也是赓续下滑。截至2013年12月20日，公司股价收于5.94元，较2013年2月18日最高10.43元下跌了43.05%。

　　放弃购买47家商铺

　　2011年4月26日，报喜鸟宣布增发A股筹划，拟非公开发行不跨越5000万股，募集资金不跨越15亿元，全部用于营销收集优化扶植项目。

　　然则，此次定增历经数次变革和延宕。2012年11月22日的发行结不雅显示，最终只发行了500万股，扣除发行费用后实际募集资金净额为4118.5万元，仅为原筹划募集资金数额的2.75%。

　　该项目拟在国内12个一级城市以及168个二级城市建立180家报喜鸟品牌主力店，在国内12个一级城市以及88个二级城市建立100家圣捷罗品牌主力店，个中购买直营、合作经营商号47 家，共计1.64万平方米。

　　“比拟其他男装品牌，报喜鸟的直营比例很低，实体渠道的┞菲握才能并不强，所以它和李宁一样，是库存危机和渠道危机双宿疾举。”鞋服行业自力评论员马岗表示。

　　之后，固然报喜鸟试图以自有资金弥补实施该项目，然则跟着服装零售行业景气度降低，公司发卖收入增速放缓、净利润大年夜幅降低，公擅自有资金无法弥补该项目资金需求的差距。于是，公司不得不二布调剂募投项目通知布告，也借居宣判了该项目标逝世刑。

　　具体调剂筹划为：原项目中关于购买47家商铺的筹划不再实施，若将来须要购买商号将用自有资金解决;实施主体由报喜鸟调剂为报喜鸟及其部属全资子公司，实施地点不再限于原有的280个城市网点，实施品牌也不再限于报喜鸟、圣捷罗等公司旗下品牌，实施方法为经由过程租赁商铺开设直营店或专厅，为加盟商承担部分费用以支撑加盟张开设加盟店或专厅，与加盟商一路开设合作经营店或专厅。

　　“2012年增发的时刻全部市尝尝不好，我们对当时的股价是不知足的，实际上预备放弃，后来因为合作伙伴的关系，我们象征性地增发一下。”报喜鸟董秘方晓波告诉理财周报记者，“因为最终募集的资金跟本来预想的相差很大年夜，推敲到如今的实际可操作性，我们就把以购买商号为主改成租赁和合作的方法为主。这是主动按照我们实际情况进行的调剂。”

　　实际上，此前公司甚至还大年夜范围出售商号。2013年4月3日，公司宣布调剂优化营销收集的通知布告称，因为部分购买的商铺存在地点商圈不合适公司品牌服装经营，以及部分网点经营状况未达预期等情况，公司拟出售不跨越20个已购买的商铺，原购买成本合计不跨越3亿元，有效期为一年。

　　库存、渠道双重危机

　　停止扩大甚至紧缩战线的同时，是报喜鸟今朝居高不下的存货问题。2013年9月末，公司存货为9.89亿元，分别是2011岁终和2012岁终的1.94倍和1.26倍;大年夜行业比较来看，也远高于竞争敌手七匹狼的6.67亿元和九牧王的7.01亿元，而同期报喜鸟的营业收工资15.52亿元，远低于七匹狼23.1亿和九牧王17.61亿元。

　　高企的存货也给报喜鸟的加盟商带来了巨大年夜的经营压力，是以报喜鸟也试图重整渠道。据悉，其对发给加盟商的货色，按原出厂价的必定比例扣头回购，或者由买断加必定比例退货转为代销，并进步代销模式下的出厂扣头，涉及总金额达4亿元。

　　公司猜测，此次重整将削减2013年度发卖收入2.4亿元，占2012年度营业收入的10.65%;削减净利润约1.2亿元，占2012年度净利润的25.12%;公管库存商品将增长约1.5亿元，占公司2012岁终经审计净资产的5.69%、总资产的3.15%。

　　实际上，报喜鸟还在紧缩战线。早在本年4月，公司就通知布告称，预备出售不跨越20个已购买的商铺。

　　“固然短期来讲会冲减公司收入，影响公司事迹，但公司和加盟商是经久合作共赢的关系，在花费低迷的情况下加大年夜对加盟商的支撑力度也是情理之中，大年夜贸易角度来说也是合理的。第二，加盟商库存处理才能比拟较较弱，把他们的库存收过来之后由公司总部集中处理，效力会更高。同时，我们认为来岁行业比本年要好一点，加盟商可以轻装上阵，迎接下一轮成长。”报喜鸟董秘方晓波告诉记者。

　　不过，在鞋服行业自力评论员马岗看来，这并不是解决库存问题的根本之道。

　　“比拟其他男装品牌，报喜鸟的直营比例很低，实体渠道的┞菲握才能并不强，所以它和李宁一样，是库存危机和渠道危机双宿疾举。”马岗表示，“几年前它也想做电商渠道然则没做起来，支撑不起它的零售，如不雅实体零售再有渠道危机，下面的代劳商可能就不跟它玩了，那会见临异常恐怖的问题。如今全部行业都在谈论批发转零售化，这是解决库存问题的根本策略，而报喜鸟只是说要重整渠道，然则怎么重整没有一个比较具体的筹划，仅仅是让利一点，这是不敷的。”

　　双重危机下，报喜鸟财务情况已周全恶化。2013年前三季度，实现总营收15.52亿元，同比下滑9.43%，净利润1.57亿元，同比下滑54.11%。

　　除了存货，公司今朝的应收账款也居高不下。三季度末，应收账款达到8.31亿，其他应收款为2.07亿，占同期营收的比例高达66.88%。

　　本年前三季度，报喜鸟的经营晃荡现金流为-3.37亿，居申万行业11家男装上市公司最末，而客岁公司的经营现金流还高达4.77亿。与此同时，三季度末公司账上仅有泉币资金2.63亿元，而短弃置钱却高达5.17亿元，短期偿债才能堪忧。

　　不过，方晓波强调，公司今朝的偿债才能并没有问题。“公司今朝总的资产负债率并不高，并且我们在本地有卓越的信用，是农行的黄金客户，随时拿贷款是没有问题的，并且贷款利率是下浮的。大年夜别的一个角度说，我们本年赞助代劳商处理库存就相当于投入，来岁就相当于收受接收、回报了。来岁的经营性现金流就会慢慢改良。”